El 26 de septiembre de 2025, la agencia de calificación S&P Global Ratings elevó la nota soberana de Marruecos a BBB-/A3, con una perspectiva estable. Se trata de una señal fuerte que marca el regreso del Reino a la categoría de países con grado de inversión (Investment Grade), cuatro años después de su degradación en 2021, en un contexto mundial de crisis sanitaria e inestabilidad financiera. Según BMCE Capital Global Research (BKGR), esta decisión estratégica podría tener un efecto transformador en los mercados de renta fija, en el mercado bursátil y, en general, en todo el entorno económico y financiero marroquí.

Fundamentos económicos sólidos

Esta mejora se basa en una lectura positiva de los fundamentos económicos de Marruecos. A pesar de los choques externos (sequías recurrentes, crisis pos-COVID, tensiones geopolíticas globales e inflación), el país ha mantenido una trayectoria de crecimiento constante. S&P destaca especialmente la consolidación presupuestaria progresiva, con un déficit público reducido del 7% del PIB en 2020 a un objetivo del 3% para 2026; una deuda del Tesoro controlada, que podría situarse por debajo del 60% del PIB hacia 2028; la solidez de la política monetaria del Bank Al-Maghrib, con un marco creíble orientado al control de la inflación, y la continuación de una estrategia industrial y energética de alto valor añadido. En un contexto en el que varias economías emergentes (como Turquía, Egipto o Sudáfrica) permanecen fuera de la categoría de Investment Grade, Marruecos se erige como una excepción. De hecho, se convierte en el único emisor africano de eurobonos con esta calificación por parte de S&P.

Impacto directo en el mercado de bonos

El estatus de Investment Grade abre una nueva dinámica en el mercado de renta fija. A nivel internacional, permite al Reino beneficiarse de una “prima de escasez”, lo que refuerza el atractivo de sus bonos soberanos. El impacto es inmediato: grandes empresas nacionales, como OCP, que emiten en los mercados internacionales, podrían reducir sus costos de financiación gracias al efecto indirecto de la calificación soberana. En el mercado interno, los analistas prevén un aplanamiento progresivo de la curva de tipos de interés. La disminución de la percepción de riesgo incentivará a los inversores institucionales a apostar por plazos más largos, lo que podría aliviar las cargas de intereses del Tesoro a medio y largo plazo.

Revalorización del mercado bursátil

El impacto también se reflejará en la Bolsa de Casablanca. Según BKGR, la recuperación de la credibilidad macrofinanciera de Marruecos podría reducir la prima de riesgo bursátil, impulsando a los inversores extranjeros a aumentar sus posiciones en los activos cotizados. En otras palabras, el país se vuelve más atractivo para la inversión. La experiencia de otros países que recuperaron su calificación de grado de inversión es ilustrativa: en Indonesia, por ejemplo, el índice Jakarta Composite subió un 12% en tres meses tras la mejora de su nota en 2011. En el caso marroquí, esto podría traducirse en una revalorización general del mercado, especialmente mediante un aumento de los múltiplos financieros como el Price-Earnings Ratio (PER). Los efectos sectoriales también serían notables. Según BKGR, varios sectores se beneficiarían directamente:

• El sector bancario, con acceso más fácil a líneas de financiación preferenciales, mejorando sus ratios de solvencia.
• El sector de la construcción e infraestructuras, impulsado por los grandes proyectos vinculados a la CAN 2025 y al Mundial 2030.
• Los sectores automotriz y energético, favorecidos por la fuerte demanda externa y los proyectos estructurantes, como el gasoducto Nigeria-Marruecos.

Desafíos para mantener la calificación

Aunque el regreso al Investment Grade representa un logro importante, su sostenibilidad no está garantizada. Dependerá de la continuidad de las reformas estructurales, la estabilidad macroeconómica y la profundización del mercado financiero local. Marruecos deberá reforzar la eficiencia de sus mercados de capitales, movilizar el ahorro nacional, dinamizar la Bolsa de Casablanca y mejorar la fluidez del financiamiento de proyectos para consolidar esta posición.

Publicado el : 19 de octubre de 2025

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